钢材 |RB2310&HC2310

(资料图片仅供参考)

核心观点：钢厂减产范围扩大，贸易商挺价，节前钢价弱稳

①昨日螺纹钢期货主力合约收盘价3719元/吨（+0.92%），减仓3.58万手，夜盘收盘价3745元/吨。全国建材成交21.42万吨，唐山钢坯3740元/吨（-20），上海螺纹3840元/吨（-40），上海热卷3980元/吨（-30）。

②产量下降，表需增加，库存减少。高炉开工率84.59%（-0.15%），电炉开工率73.91%（-2.69%）。周度螺纹产量294.26万吨（-7.4），表观消费量321.45万吨（+10.8），社库771万吨（-27.8），厂库269万吨（+0.6）。

③美国3月CPI同比上升5%，创2021年5月以来最低；欧元区4月制造业PMI为45.5。中国物流与采购联合会公布3月全球PMI为49.1%（-0.8%）。中国一季度GDP增速4.5%；3月社融和信贷数据超预期，但M1货币供应年率 5.1%不及预期；3月汽车销量环比增24%；1-3月地产施工、新开工面积同比降5.2%、8.2%，地产开发投资额同比降5.8%。3月挖掘机国内销量同比降47.7%。3月官方制造业PMI为51.9，财新制造业PMI为50；3月PPI同比下降2.5%，前值下降1.4%；3月建筑业新订单指数50.2%（-11.9%）。一季度全国工程机械平均开工率53.14%。

④综合来看，美国第一共和银行股价暴跌，欧洲制造业PMI连续位于枯荣线以下，衰退担忧持续。国内一季度GDP增速4.5%，服务业恢复强于工业，地产销售回暖，竣工大幅改善，但新开工和施工仍然负增。基建投资放缓，制造业需求出现瓶颈。电炉亏损高炉微利，黑色产业负反馈发酵，焦炭第四轮提降落地，原料大跌使得钢材成本坍塌。多家钢厂联合减产应对，关注减产执行情况，若严格减产有助于改善平衡表和钢价企稳，若有钢厂“明减暗增”则会增加压力。一季度政治局会议临近，资金谨慎观望。雨季来临，成材需求低迷难扭转，抄底有风险，关注反弹后加空机会。

研判：空单择机止盈，关注反弹加空机会。

铁矿石 |I2309

核心观点：钢厂补库成交放量，铁矿小幅反弹

①昨日铁矿石期货主力合约收盘价716.5元/吨（+0.77%），减仓0.64万手，夜盘收盘价726元/吨。港口现货累计成交155.4万吨，青岛港PB粉807元/吨（-6），超特粉673元/吨（-7）。

②发运大增，到港小增，港口库存下降。澳巴发运2397.6万吨（+644.8），全球发运2938.1万吨（+631.3）。45港到港量2206.5万吨（+44.9），在港船舶99条（-1），45港库存13034.54万吨（+123.03）。

③铁水下降，钢厂进口矿库存下降。日均铁水产量245.88万吨（-0.82），进口矿周消耗2087.19万吨（-1.26），以疏港量推算的铁矿石需求为2241.26万吨（+6.65），以铁水产量推算的铁矿石需求为1721.16万吨（-5.74），钢厂铁矿石库存9123.65万吨（-39.1）。

④综合来看，成材需求低迷，市场情绪悲观。5月发运往往趋增，港口库存止降转增。钢厂盈利率42.42%（-5.2%），利润压力下检修减产增多，铁水产量高位回落，铁矿石基本面走弱。2023年粗钢产量政策在2022年10.18亿吨基础上不增不减，下半年再根据实施情况进行动态调整、总量控制。今年1-3月中国粗钢产量26156万吨，同比增6.1%，粗钢平控则2-4季度需要减产1818万吨。发改委表示坚决遏制铁矿石价格不合理上涨，政策多方压制。远月贴水较高，目前钢厂进口矿库存18天，昨日今日钢厂会为五一集中补库，但在钢厂减产趋势下，补库量有限，价格即使反弹后期压力仍存。

研判：空单择机止盈，关注反弹加空机会。

品种间强弱：螺纹＞热卷＞焦炭＞铁矿＞焦煤

原料降价，上游向下游让利，钢厂主动检修减产，铁矿基本面转弱，螺矿比套利有望继续走扩。

热卷库存累积，外贸订单减少，国内制造业需求出现瓶颈，热卷基本面略弱于螺纹，卷螺差收缩，待收窄至40以内可以尝试入场做多卷螺套利。

风险关注：宏观经济、终端消费、钢厂生产节奏、减产监管调控

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