近日，鹿山新材（603051.SH）发布公开发行可转换公司债券发行公告，公司将向社会公开发行面值总额5.24亿元的可转换公司债券，可转债期限为6年，发行日期为2023年3月27日，转股价格为59.08元/股。据公告显示，此次可转债发行的募集资金将主要用于公司太阳能电池封装胶膜扩产项目和补充流动资金。业内人士分析表示，作为国内领先的高性能热熔粘接材料企业，近年来伴随光伏行业景气度上行，鹿山新材太阳能电池封装胶膜销量持续攀升。在此形势下，预计本次可转债的发行将提升公司的整体产能，显著增强公司核心竞争力，并推动公司业绩进一步增长。

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行业高景气 太阳能电池封装胶膜需求持续攀升

新增产能建设打开未来成长天花板

公司主要产品为热熔粘接材料，主要包括热熔胶膜及功能性聚烯烃热熔胶粒产品。热熔胶膜产品体系主要适用于太阳能电池及平板显示领域，主要产品为太阳能电池封装胶膜及热塑型光学透明胶膜；功能性聚烯烃热熔胶粒方面，公司产品体系主要适用于复合建材、油气管道和高阻隔包装三大领域，主要产品为复合建材热熔胶、油气管道防腐热熔胶和高阻隔包装热熔胶。

从经营情况来看，近年来公司太阳能电池封装胶膜呈现出高速扩张态势。根据鹿山新材披露的2022年度业绩快报，公司2022年度营业总收入同比增长54.60%，其中太阳能电池封装胶膜销售收入同比增长109%左右。数据显示，在2021年公司太阳能电池封装胶膜的产、销量已分别达到5556.47万平方米和5583.13万平方米，较上年已分别同比增长39.62%和45.65%；而从2022年前三季度的数据来看，公司太阳能电池封装胶膜的产量、销量又分别提升至9067.52万平方米和8560.01万平方米，较2021年全年分别上涨63.19%和53.32%，其产品目前仍处于加速放量阶段。

公司太阳能电池封装胶膜的高速成长主要与光伏行业高景气有关。根据国家能源局发布2022年的全国电力工业统计数据显示，截至2022年12月底，全国累计太阳能发电装机容量约3.9亿千瓦，同比增长28.1%。其中，2022年全年，光伏新增装机8741万千瓦，同比增长60.3%。根据IHSMarkit于2022年9月作出的预测，预计2023年、2024年和2025年全球新增光伏装机分别达325.77GW、377.67GW和407.89GW，2025年新增装机约为2021年的2.3倍。

业内人士分析表示，作为光伏组件的核心辅材之一，太阳能电池封装胶膜能够使阳光最大限度的透过胶膜到达电池片，有效提升光伏组件的发电效率。随着全球光伏新增装机持续快速增长，预计未来太阳能电池封装胶膜的市场需求将继续保持高速增长态势。而从产能利用率来看，2022年1-6月，鹿山新材太阳能电池封装胶膜产能利用率达98.17%，已接近满产。预计后续随着光伏市场需求的快速增长，此次可转债募投项目的建设将进一步打开企业未来成长的天花板。

与下游客户紧密合作

技术优势为募投项目建设保驾护航

截至目前，鹿山新材已在太阳能电池封装胶膜领域深耕十余年，其系列封装胶膜已通过TÜV、UL、SGS和VDE产品认证，同时符合欧盟RoHS认证。而凭借产品品质及优质的客户服务水平鹿山新材也成功通过了晶澳、晶科、比亚迪、天合、阿特斯等多家知名光伏组件客户的产品验证，并与其建立了稳定合作关系。

公开信息显示，目前鹿山新材已与晶澳科技下属的三家组件生产基地签署了采购框架协议；同时，公司作为海泰新能指定的EVA、POE胶膜主要战略供应商，海泰新能保证向公司采购份额占其总需求70%以上；此外，目前公司正在积极推进与天合光能、通威股份等客户合作。2022年9月，公司已有3种产品成功通过天合光能的产品验证，正式开始批量供货。同时公司积极与通威股份开展业务洽谈，已进入产品验证阶段。而与头部组件企业的深度合作也确保了公司新增产能销路无虞。

除了与下游客户开展深度合作，技术优势同样是鹿山新材核心竞争力的重要体现。公司拥有“国家博士后科研工作站”“省级博士工作站”“省级企业技术中心”“省级工程技术研究开发中心”“省级工程实验室”等多个研发平台，曾获“国家级制造业单项冠军示范企业”“中国石油和化学工业联合会科技进步一等奖”“中国专利优秀奖”“中国石油与化学工业联合会专利奖优秀奖”“广东省科学技术奖一等奖”“广东专利金奖”“广东省科学技术奖二等奖”“广州市科学技术奖一等奖”“国家重点新产品”等多项国家及省市级奖励。而本次可转债募投项目实施主体江苏鹿山荣获“国家级专精特新小巨人企业”“江苏省企业技术中心”“江苏潜在独角兽企业”“江苏省民营科技企业”“江苏省JITRI-鹿山联合创新中心”“江苏省知识产权战略推进承担单位”等多项技术研发相关荣誉。

据了解，通过自主技术创新和开发实践，目前鹿山新材已在光伏胶膜领域形成了高致密交联固化技术、电子束辐照预交联技术、多层共挤复合技术等多项核心技术。同时，鹿山新材陆续推出了抗PID型EVA封装胶膜、白色高反射型封装胶膜、聚烯烃封装胶膜和多层共挤复合封装胶膜等，并增加了产品种类如黑色组件用红外高反射黑色胶膜、N型TOPCon电池专用封装胶膜、N型异质结（HJT）电池专用封装胶膜。丰富的产品种类有效提升了鹿山新材太阳能电池封装胶膜产品竞争力。

企业方面表示：“丰富的研发经验和技术积累将有利于公司此次项目建设顺利实施，并在未来项目建成后持续将研发优势充分转化为产品优势”。

根据公司披露的2021年年度报告和本次可转债募集说明书，公司在江苏鹿山和盐城鹿山新增太阳能电池封装胶膜生产线项目，预计到2023年3月将达到约3亿平方米/年的产能，截至2022年6月末，鹿山新材的太阳能电池封装胶膜产能约为1.4亿平方米/年。而本次募投项目拟扩产1.8亿平方米/年的产能，扩产后公司总体产能将提升至约4.8亿平方米/年，公司封装胶膜的产能规模将上升至一个新的台阶。预计未来随着公司业务规模的扩大，在建项目产能的释放及可转债募投项目的实施，将为公司长期业绩增长持续注入动能。