4月25日晚间，区域性龙头乳企——新乳业（证券代码：002946.SZ）对外披露了2022年年度报告。公告显示，公司全年实现营业收入100.06亿元，同比增长11.59%；归属于母公司所有者的净利润3.62亿元，亦保持逆势高增，增幅达15.77%。此外，公司经营活动产生的现金流量净额为10.34亿元，现金流充裕。

同一时间，公司还对外披露了2023年一季报，整体业绩增速显著高于行业大盘水平，引发广泛关注。数据显示，报告期内，公司营收和归母扣非净利润分别为25.21亿元和7497万元，增幅分别为8.84%和115.57%，延续过往亮眼增长。

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对于新乳业取得的一系列增长，华鑫证券分析师点评道，公司“一季度业绩超预期，利润弹性可期”；申万宏源研究机构则对公司后续业绩增量明确表示期待，在研报中认为其“Q1盈利改善兑现 期待Q2收入环比提速”。此外，包含上述机构在内的多家知名证券公司纷纷对公司维持“增持”“强推”“买入”评级，展示出资本市场对公司后续发展的积极预期。

多款新品在市场获强烈反响

2022年高质量运营成效显著

一直以来，新乳业专耕于乳制品及含乳饮料的研发、生产和销售。2022年，尽管消费环境整体承压，公司鲜奶业务仍在困境中实现向上生长。作为区域性乳制品龙头企业，新乳业正以低温产品为主导，以“新鲜、新潮、新科技”的品牌定位，与主要龙头企业差异化竞争，引领行业转型升级和创新发展，总体市场份额以及主要经营区域市场份额获得持续提升。

2022年，公司推出了多款低温新品并在市场获得较好反响。例如，“今日鲜奶铺”同比增长超200%，“24小时黄金营养乳”实现同比增长近50%，新品收入贡献率超10%。分业务来看，2022年公司核心品类液体乳营收保持稳步提升，低温产品又是其中重点，营收占比超过50%。值得一提的是，低温鲜奶同比双位数增长，全国市占率超过10%；低温酸奶则在行业整体下行的环境下逆势突破增长。

而若分区域看，报告期内，公司西南、华东、西北营收全域均保持增长，增幅分别为3%、32%和0.5%，金额则分别为37.2亿元、28.8亿元和14.4亿元。从其余重要财务指标，同样能看出公司2022年高质量运营的成果。2022年，公司产品毛利率为24.04%，而若聚焦于公司主要的业绩来源——液体乳和奶粉业务，这两项产品实现毛利率26.08%，同比提高1.26个百分点，表明公司主要产品的竞争力正在逆势持续增强，带动公司盈利能力实现了稳步攀高。

消费回暖带来乳制品市场景气度攀升

盈利提升势能正强势开启

基于国民经济和人均收入的持续增长、消费能力的提升、营养健康消费观念的深入，以及当前较低的人均乳制品消费量，预计在未来较长时期内乳制品市场仍将保持稳定增长。在此机遇下，以新乳业等为代表的一众具有创新、特色，懂得进行精准产品“卡位”，且更能满足消费者价值的企业正面临更多的结构性机遇。

对此，华创证券在研报中指出，新希望已“吹响盈利提升号角”，同时其专业分析师看好公司盈利提升战略的兑现度。其一，是核心子公司川乳、雪兰、唯品、夏进等净利率（不考虑总部费用摊销）均可达7%-8%甚至以上，侧面印证消费氛围较好的精耕市场盈利具备可观上行空间。其二，是战略调整后盈利路径十分清晰，公司全力提升白奶/高端特色酸奶高盈利品类，及DTC高盈利渠道的占比，而正如唯品22年自有品牌增长50%+、今日鲜奶铺增长200%+，24小时黄金营养乳增长近50%，新品占比达10%以上，结构优化持续延展。其三，是从实际业绩看，成本红利下公司适当进行费用投放以加大新品推广及城市群扩展，夯实长期经营基础，而管理费用率如期下行，扣非业绩超预期兑现。同时，公司也在一季度末进行了汇率锁定，未来非经常性扰动有望降低。

展望2023，公司表示，今年是公司步入百亿规模后新发展征程的第一年，也是公司新五年发展战略的开局之年。公司将继续在“鲜立方”战略统领下，将内生增长、市场深度和价值目标置于优先地位，做大做强核心业务，提升公司盈利能力和企业价值，抓住经济恢复的机遇，奋力挑战收入、净利润双位数增长，力争在规模增长的基础上实现净利率显著提升的经营目标。