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2月以来，欧盟禁运俄罗斯成品油并实施价格上限措施，土耳其杰伊汉港石油出口码头原油装载工作目前已经恢复，俄罗斯计划3月削减原油产量50万桶/日，美国宣布二季度释放2600万桶石油储备，俄罗斯和美国供应博弈影响原油市场。此外，欧佩克及国际能源署看好中国需求复苏，并上调全球原油需求预估，但是欧美加息前景推升经济衰退及需求放缓忧虑，加剧原油震荡态势。

2月，美联储将联邦基金目标利率区间提升25个基点。欧洲央行将欧元区三大关键利率均上调50个基点，主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率将分别上调至3.00%、3.25%和2.50%。此外，美国通胀仍处于较高水平，劳动力市场呈现韧性。市场预计，美联储今年将加息二次到三次，终端利率预期进一步上移。同时，欧洲央行承诺3月继续加息50个基点。欧美加息前景推升经济衰退风险。欧美国家能源需求放缓忧虑对原油市场构成主要利空压力。

美国能源信息署公布的数据显示，截至2月10日当周，美国商业原油库存为4.714亿桶，1月以来增加5074.8万桶，增幅为12%；库欣原油库存为3971.1万桶，年内增加1444.1万桶，增幅为57%；汽油库存为2.419亿桶，年内增加1926万桶；精炼油库存为1.192亿桶，年内增加45.2万桶。

今年以来，美国原油产量增至1230万桶/日高位，炼厂开工低于往年同期水平，商业原油库存连续增加，汽油库存也出现增加。目前，北美地区炼厂处于检修期，冬季取暖油消费高峰已过，夏季出行汽油消费尚未到来，库存面临季节性上升。

截至1月，欧佩克产油国的原油产量为2887.6万桶/日，与上月减少5万桶/日，较上年同期增加79.7万桶/日。美国原油产量为1230万桶/日，较上月增加10万桶/日，较上年同期增加70万桶/日。俄罗斯原油及凝析油产量为1090万桶/日左右，较上月基本持平，较上年同期下降9万桶/日。三大主要原油供应体的原油产量约为5208万桶/日，较上月略有增加，较上年同期增加约164万桶/日。

目前，沙特表示，欧佩克联盟产量协议将全年保持不变，欧佩克实际产量远低于协议配额。虽然俄罗斯计划3月削减产量50万桶/日，但是该国生产商预计3月将维持现有的原油出口水平，对国际原油供应影响有所减缓。整体来看，供应端的表现仍较为平稳。

综上所述，欧美制裁俄罗斯影响原油供应，虽然我国需求改善预期推动原油价格出现一波回升，但是美国原油和汽油库存增加，北半球炼厂季节性检修，对原油价格上方空间构成压制。基于需求季节性放缓及库存回升的判断，笔者认为，可适当采取逢高做空的策略。