4月14日开始，美国银行业将会陆续公布最新的业绩，这一期的业绩备受关注，因为在经过银行风波之后，本期业绩已经成为5月份议息会上美联储是否加息的一个前瞻性指标。4月12日消息显示，美联储已经模拟了暂停加息可能带来的市场情景。

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那么，经过本轮中小型银行危机后，美国中小银行企业价值有何变化？又有哪些是值得挖掘的低估值优质银行标的呢？近日，瑞银发布了关于美国中小型银行的业绩预测报告。其分析师罗迪·普雷斯顿表示，尽管流动性危机已经得到控制，但是此次危机对于中型银行资产负债表和存款成本的影响还要持续一段时间。他将美国中型银行股2023年和2024年的每股收益分别下调了7%和12%。

在该报告覆盖的19只美国中型银行股中，瑞银对6家银行给予了“买入”评级，分别为CMA(联信银行)、FCNCA（第一公民银行）、NYCB（纽约社区银行）、OZK（欧扎克银行）、WAL（西部联盟）、WBS（韦伯斯特金融公司）。

受资产负债表和息差收入影响

瑞银调低美国中型银行目标价预期

在即将到来的财报季中，备受关注的问题包括：银行是否认为贷款需求在减少？银行的存款减少了多少？未来几个月银行为贷款违约计提了多少？以及银行的资产负组合情况。

瑞银在一份最新的研究报告中表示，美国中小型银行危机之后，虽然流动性危机似乎已经得到了控制，但是对于银行资产负债表和存款成本的影响还要持续一段时间。其预计，2023年和2024年，美国中小银行的每股收益率将普遍下降7%～12%。主要原因在于银行获得的息差收入将更低。与此同时，美国中型银行的存贷款增长也将放缓。瑞银将2023年到2024年美国中型银行整体存款增长预期下调了200～300个基点，同时也将贷款增长预期下调了200～300个基点。

根据美联储高级贷款官员意见调查，在硅谷银行倒闭之前，美国中型银行在1月份已经收紧了贷款条件。硅谷银行破产引发的市场恐慌之后，情况可能变得更糟。

瑞银预计，2023年第四季度美联储将开始降息。到2024年第四季度，联邦基金终端利率将达到3%。普雷斯顿表示：“这将对中型银行的NII（息差收入）造成比之前预期更大的压力。”瑞银将中小银行的2024年预期息差收入下调了7%。

基于此，瑞银将美国中型银行的目标价平均降低7%，市盈率预期维持在谷底。

6只美国中型银行获瑞银“买入”评级

第一公民银行和纽约社区银行上榜

自硅谷银行事件以来，美国中小银行在资本市场造成了较大的影响，比如“接盘”硅谷银行的第一国民银行的股价下跌了近90%。在当前的市场环境下，即将到来的财报季显得异常重要，强劲的财报将增强市场信心，而较弱的财报可能会引发另一个不稳定的时期。

在瑞银的最新报告中，对19家美股中型银行的未来进行了预判，其中大部分银行2023年和2024年的预期每股收益、存款增长和贷款增长都出现了下调。就评级而言，瑞银对10家银行给出了“中性”评级，对3家银行给出“卖出”评级，另有6家银行获得“买入”评级，分别为CMA(联信银行)、FCNCA（第一公民银行）、NYCB（纽约社区银行）、OZK（欧扎克银行）、WAL（西部联盟）、WBS（韦伯斯特金融公司）。

从调整的动作来看，第一公民银行是普雷斯顿相当看好的一家银行。在最新的报告中，第一公民银行被评为“买入”评级，且维持1206美元的目标价，以及2023年和2024年的每股收益预期维持不变。在报告覆盖的19家银行中，仅有第一公民银行一家，三个指标均没有被下调。

在硅谷银行破产之后，第一公民银行在联邦存款保险公司的策划下，收购了硅谷银行的大部分业务。

这一事件之后，普雷斯顿就曾连续两次调高第一公民银行的评级，从“卖出”提升至“买入”，并将其12个月目标价格从538美元提高到1206美元。截至4月12日，第一公民银行报980美元，从3月24日股价为580美元，上涨接近70%。而瑞信1206美元的目标价，相较于其当前股价仍有23%的上涨空间。

普雷斯顿此前曾表示：“鉴于SVB贷款组合的低损失特征，我们认为其资产负债表更有能力应对未来的衰退，应该会带来更高质量的收益。”

跟第一公民银行扮演了同样角色的纽约社区银行（NYCB）也被给予“买入”评级。该行收购了签名银行的部分贷款和存款投资组合。Wedbush（韦德布什）证券公司在此消息之后分析将其评级从“中性”提高至“买入”。但瑞银在最新报告中，瑞银将该行的目标价从11.5美元下调至11美元。将其2023年和2024年的每股预期收益下调5.9%和9.2%。截至4月12日，纽约社区银行收报每股8.9美元，总市值为61.9亿美元。

西部联盟目标价被下调最多

欧扎克银行商业贷款状况引担忧

在瑞银最新报告中，目标价被下调最多的是WAL（西部联盟），从85美元/股下调至62美元/股，下调27.1%，同时将2023年和2024年的每股净收益分别下调25.2%和29.1%。但评级依旧是“买入”。

从股价看，WAL的股价下跌幅度比收益下跌得更多。截至4月12日收盘，WAL报31.49元/股，自从3月8日以来累计跌幅已超过50%。几乎相当于瑞银给出的目标价62美元的一半，换个角度说，其未来存在100%的升值空间。

WAL位于亚利桑那州，硅谷银行事件之后，4月5日该行发布了一项财务报告表示，到第一季度末，其受存款保险覆盖的存款比例已上升到存款总额的68%左右。但是因为没有更新存款数据，该行股价当天暴跌19%。次日西部联盟又发布了一份文件表示，截至第一季度末，其存款总额为476亿美元，而2022年12月31日为536亿美元，下跌11%。该股又下跌了10%，至30.01美元。

但是对于该行的目标价，市场存争议。Wedbush分析师David Chiaverini给出的目标价仅为38美元，远低于瑞银的目标价。

此外，在“买入”评级中，令人比较意外的是OZK（欧扎克银行）。该银行的特色在于，商业房地产贷款相当高。甚至在硅谷银行破产之前，已经有监管机构提出需要关注该银行的商业贷款状况，因为随着利率的提升，商业贷款的成本出现了较大的提高。该行的商业房地产贷款在2022年12月超过其资本的345%，建筑和开发贷款超过资本的180%。在2月份向美国证券交易委员会提交的文件中，该银行承认贷款集中，但表示已为贷款制定了适当的承销和监测程序。

瑞银在最新报告中，将其2023年和2024年每股收益预期下调了12%和14%。目标价从47美元下降至41美元，截至4月12日，OZK的股价收报33美元/股。

大众银行和哥伦比亚银行系统

是惟二目标价获得提升的中型银行

除了“买入”评级的几家银行，被评为“中性”的两家银行的目标价得到了提升，也是惟一被提高目标价的两家银行。

BPOP（大众银行）的目标价被从57美元调高至61美元，提高了7%。从当前的指标来看，BPOP的PE为4.04倍，运营利润为43.95%，净利润率为35.25%。该股在此次银行危机中表现出了比较强的韧性，年内下跌不到12%。但瑞银将大众银行2023年的EPS预期从7.61美元下调至7.33美元，下调3.7%；2024年的EPS从8.24美元下调至7.35美元，下调10.8%。主要原因是最近流动性困境对资产负债表造成重估的压力，同时瑞银预计该行2023年和2024年的息差收入将下降2%和4%。

但是瑞银表示，大众银行拥有在当前环境下，可以起到防御作用的存款基础以及更高的资本和准备金水平。截至4月12日收盘，大众银行收报58.82美元/股，接近瑞银给出的目标价。

同时，瑞银把COLB（哥伦比亚银行系统）的目标价从23美元提高至23.5美元，提高2.2%。截至4月12日收盘，其报21.99美元/股，距离目标价约有6.9%的提升空间。

此外，值得注意的是，CADE（Cadebce Bank）、CFR（库伦佛寺银行）和TCBI（得克萨斯资本银行）3家银行被评级“卖出”。