如果说过去以 10 年为限，可见证一个行业扶摇直上而后又从顶端跌落、渐无音迹，那么在时至今日高速运转变化的世界中，这个期限已缩短至 5 年。

仅仅只需 5 年，我们便可亲历一个行业新生崛起，被资本视为不可错过的风口，然后转眼间不过短短一年多左右的时间，行业风头由盛转衰。并伴随着其他行业的兴起，进入资本不再关怀的「冷宫」。

它们有的还活着，仍服务于大众，只是不再受到资本的关注；有的则在新事物中挤压中渐渐没了一席之地，落寞于江湖。

(资料图)

起伏变化的一切，或许是因为科技进步加速行业更迭的进程，或许是因为不可控的突发性事件改变了整个社会生活，又或许是资本市场本就为逐利而来，等不了太久。

在事物兴衰交替的变动之间，我们查看、探究、反省，避免重复前人走过的弯路。

IT 桔子以 2018 年至今（数据截止至 2023 年 4 月 30 日）近 5 年时间为限，盘点这一时期资本正在逃离或者曾经红极一时，如今创投圈逐渐没了声量的行业。选择以 2018 年作为一个时间界限，一则代表了最近 5 年各行业变动的最新情况；二则自 2014 年「双创」以来，多个行业的投融资交易高峰或者顶峰均出现在这一年，高峰发展过后的情况如何值得探究；最后，2018 年为正常年份和疫病突发年份的切割点，资本对一些行业的前后态度变化如何也可窥探一二。

本文选取上述行业逐一进行分析，细述近 5 年行业变动情况。

（注：本文仅针对各行业一级市场投融资交易，IPO 上市融资、并购、基石轮融资交易不包括在内；投融资交易地区为中国）

美容护理：多家资本投资停留在 2021 年

IT 桔子数据显示，国内美容护理行业在 2018 年——2021 年期间投融资交易数量及金额均处上升趋势并在 2021 年达到顶峰，该年投融资交易数量为 139 起，交易金额为 146.36 亿元。美容护理行业在这一时期的发展，与国民消费水平提升、国潮国货受追捧以及国货品牌自身营销宣传等均有较大关系。

在此阶段，国内美容护理行业火热非凡，具体表现在三方面:

一，行业成立创办公司的数量大大增加，并诞生一批国货品牌；

二，各美妆护理产品大受追捧，不断刷新各品牌在各大节日创造的销量神话；

三，众多资本入局，包括并不限于风投机构和国内巨头公司，助推行业交易数量及金额创新高。

不过自 2021 年之后，国内美容护理行业迎来大降温，一方面行业内各品牌销量下降，消费低迷，另一方面资本投融资交易大幅减少，交易数量及金额均不及 2021 年的一半。行业内多年支持的投资者诸如红杉资本中国、高瓴资本、经纬创投等已暂停投资，投资交易停留在 2021 年，此后未有投资出手。

房屋租赁：行业爆雷不断，资本逃离

房屋租赁行业曾在 2017 年、2018 年间发展声势浩大，引来多方资本加入，巨额交易频现。例如 2017 年 1 月全产业链房产服务平台「链家」宣布，融创中国通过间接全资附属公司向链家增资 26 亿元获其 6.25% 的股权；2018 年 1 月长租公寓服务平台「自如」获得 40 亿元融资，投资方包括红杉资本、腾讯、华平投资、源码资本、融创中国、泛大西洋投资等。

被视为市场规模巨大、前景广阔的租房平台被资本寄予厚望，2019 年房屋租赁行业投融资交易已上升至百亿级规模，拿到资本 339 亿元的融资。不过随后行业发生爆雷倒闭潮，有数据显示 2020 年爆雷长租公寓达 26 家，行业内知名企业「蛋壳公寓」也被爆出现财务危机、出现全国大面积解约和维权事件；2022 年「国内长租公寓第一股」青客公寓申请破产。

事实上早在 2017 年便已有企业发生爆雷事件，行业内盛行的「高收低租、短债长投」模式已显隐患，但彼时行业正处上升期，大家不以为意。真正助推行业企业走至崩塌边缘是突发的疫情，在大规模买房装修投入大量资金之后，大量企业因封控导致空置率上升、资金流转不通，进而发生资金链短缺倒闭。爆雷潮的出现，此前积极的资本态度发生大转变，2020 年、2021 年行业投融资交易事件均为 3 起，2022 年交易数量虽有上升，但交易金额仅为 1.19 亿元。2023 年 1——4 月，行业交易数量及金额为 0。

连锁面馆：成长性配不上高估值

另一个曾被资本多番投资的连锁面馆，近两年也出现疲态。IT 桔子数据显示，2021 年行业投融资交易数量及金额在达到顶峰后，资本一反之前积极的投资态势，投资热情减退。2022 年行业投融资交易数量跌落至 7 起，交易规模跌落至 14 亿元。2023 年 1——4 月行业仅有 1 家企业获投。

此前，面馆被创投圈视为街边小生意，原本不是资本关注的对象，但以和府捞面为代表的创新细分品类面馆，打破传统面馆固有的印象，高客单价、溢价高、连锁精品化定位再加上可快速复制的商业模式，成功吸引资本入局。和府捞面之后，五爷拌面、马记永、张拉拉、陈香贵等连锁面馆也获得资本融资，入局的资本包括红杉资本中国、凯辉基金、源码资本、金沙江创投、腾讯投资、中金资本等。

不过伴随着长时间的封控管理，入局者众多，面馆的故事似乎不再那么动人。而在这个过程中，资本也逐渐「清醒」，面馆的成长性与高估值不匹配，转身投资其他行业。

视频/直播：资本投资降温

视频/直播行业在短视频文化及直播风气盛行中发展壮大，行业公司包括并不限于培养网络红人的 MCN 机构、创意内容短视频制作公司、视频直播公司、短视频内容分享平台等。

IT 桔子数据显示，2018 年视频/直播行业投融资交易事件为 84 起，交易规模达 251.56 亿元。这一年，行业内亿元级别事件超 20 起，代表性事件有游戏直播平台「斗鱼」于 2018 年 3 月获腾讯独家投资的 6.3 亿美元融资，短视频内容分享平台「快手」在 2018 年 4 月获得 4 亿美元融资。

然而伴随着行业竞争加剧、行业发展天花板已显以及行业公司的倒闭、被收购等多重原因下，资本投资力度逐年减少。2018 年——2022 年，行业投融资交易事件由 84 起缩减至 16 起，交易金额由 251.56 亿元缩减至 6.86 亿元。

大众健身：线上线下双重创，资本出逃

大众健身行业在健身房、私教课程的发展之下从一个口号变成一门生意。伴随着国民对健康生活诉求的提升、线下健身房的普及等多重因素，在大众健身企业飞速狂奔时刻，资本为其添火助力。2018 年大众健身行业迎来高光时刻，行业投融资交易事件达 40 起，交易规模达 25 亿元，乐刻运动、隐瑜伽等一批健身企业获得融资。

线下健身企业发展的同时，以 Keep、每日瑜伽、TT 直播健身等为代表的线上健身企业也开始成长起来，拿到资本首笔融资。在疫病发生之后，线下健身企业开业无望之后，纷纷转线上，此前的线上企业也有一批已成为行业头部企业，在梦想未幻灭之前资本仍就看好行业发展，并在 2021 年向该行业注资 64 亿元。但之后，线下健身房倒闭的企业比比皆是，线上头部健身企业 TT 直播健身被爆跑路、悦跑圈下架，线上线下双重创之下，资本减少了对该行业的投资。

网约车：资本于观望中减少投资

2012 年由滴滴、快的展开的打车补贴大战，正式拉开网约车的序幕。这个新兴的行业在社会出行的广大需求中、互联网+的生态中，成功击中资本的心房。在滴滴占领多个地区市场的过程中，滴滴身后已经聚集红杉资本中国、淡马锡 Temasek、高瓴投资、金沙江创投、腾讯、经纬创投、阿里巴巴等一批顶尖机构。

快速发展的滴滴，令人眼红，也令人心动，一时间多个网约车平台上线，挤不进去投资头部企业的资本也在寻找其他新生力量。于是曹操出行、T3 出行、嘀嗒出行等一批企业进入资本的视线，并迅速崛起。2018 年网约车行业投融资事件 40 起，获得 176.8 亿元融资，单笔事件融资金额高达 4.4 亿元，远超其他行业。

发展得太快也未必是一件好事。在入局者增多，竞争激烈，以及网约车司机负面新闻事件不断的情况下，网约车行业整顿时刻来临。2019 年 5 月，交通运输部、中央宣传部等十二部门发布《关于印发绿色出行行动计划（2019-2022 年) 的通知》，通知提到加快推进网约车平台公司、车辆及驾驶员合规化进程。此后，又有多个政策下发出台，网约车行业发展受到限制。

本就竞争激烈，再加上政策实行，多家企业盈利无望、亏损之后倒闭，观望的资本也在现实境况中慢慢减少对网约车行业的投资。

社交电商：风口急转直下，热潮冷却

社交电商曾在拼多多的崛起发展与社区生鲜的兴起中，被资本疯狂押注。2018 年拼多多获得 13.69 亿美元融资，这是拼多多获得的第 6 笔融资，凭借「砍一刀」在亲朋好友间分裂广泛传播的拼多多很快出圈。这个 2015 年上线的购物平台，短短 3 年间迅速崛起，吸引 3 亿元用户使用，在这个过程中红杉资本中国、腾讯、凯辉基金、高榕资本等出手投资该企业。

同样在 2018 年，社区团购电商平台「蜜橙生活-同程生活」获得首笔近千万元种子轮融资。于是在这两种一个盛行、一个兴起的新事物中，社交电商引来资本投资热潮，2018 年行业投资交易事件 30 起，交易金额 106 亿元，创造历史。2019 年行业投融资交易事件增多，资本大力投资行业间初创企业，都希望能打造下一个「拼多多」。

不过随着社交电商购物平台流量见顶、获客困难，社区生鲜电商行业无序竞争引发行业倒闭死亡，没了新故事的社交电商行业难再获资本注意。2022 年至今行业间仅发生 2 起投融资交易事件，融资规模为 0.08 亿元。

长音频：故事很好，盈利堪忧

以喜马拉雅、懒人听书、蜻蜓 FM 等代表长音频企业兴起的「耳朵经济」，听众多、受众广、内容多样且付费模式燃起资本希望，引来多方势力入局押注。2018 年喜马拉雅获得 10 亿元融资、懒人听书获得 2 亿元融资、蜻蜓 FM 获得数亿元融资，行业吸引 IDG 资本、真格基金、启明创投、金沙江创投、SIG 海纳亚洲等投资。

与此同时，互联网巨头们也在抢占市场。腾讯 2020 年上线「微信听书」，字节跳动在 2020 年推出「番茄畅听」。但被资本看好的长音频并不被市场买账，以市场份额排名第一的喜马拉雅为例，公司长期亏损，支出成本远大于收入总和，并且多次上市折戟之后，部分股东退出，资本对长音频赛道热情下降，转身拥抱其他行业。

共享办公：美梦破灭，少有问津

因「共享经济」盛行，发展起来的共享办公企业，2018 年颇受资本欢迎，这一年行业企业包括 WeWork China、优客工场、Bee+等均获得资本投资。尽管这些企业成立时间不过短短两三年，但并不妨碍资本将巨额融资投资它们，2018 年行业融资规模近百亿元。但之后自主创业势头减弱、疫病带来的封控以及众多中小公司的倒闭，共享办公经济遭到重创，资本也不再重资投资该行业，2020 年至今行业投融资交易事件仅 2 起。

二手车交易：交易低迷，难获融资

以瓜子二手车为代表发展起来的二手车行业，曾吸引阿里、腾讯以及一批风投机构入局投资，但在疫情前的 2018 年二手车交易低迷情况已显现，加上疫情的影响，二手车交易行业受到重创，资本迅速逃离，2022 年至今行业仅发生 2 起投融资交易事件。

智能快递柜：盈利太难，资本不投了

此外，在网购电商平台高速发展之下，物流行业的衍生物——智能快递柜行业突出重围，引来一众资本押注。2015 年成立的丰巢，成立后 3 年已获得超 50 亿元融资，此后速递易、中集 e 栈、云柜等接连成立抢占市场。不过随着电商发展放缓、快递柜投入与利润不成正比之下，行业被资本打上「不赚钱、盈利难」的标签，淡出了资本的视线。

行业间新生崛起的细分赛道、资本转身投资的新行业，每一个新事物、新现象的出现背后意味着，与之相反的旧事物正在走向衰退的路上。创投圈中资本每投向一个新「风口」，就有一个旧「风口」离资本远去。

它们或许还有崛起的机会，但于资本而言需要有新故事了。