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国际电子支付龙头Paypal(PYPL)今年首季收入达70.4亿美元，按年升8.6%，高于预期的69.8亿美元，主要依靠针对企业客的Braintree支付方案的交易收入增长6%及其他增值服务收入上升带动。经调整每股盈利为1.17美元，较去年同期升33%，好于预期的1.1美元。

在营运数据方面，总支付金额(TPV)达3,550亿美元，按年升10%，增长达双位数，但较去年同期升13%的增速有所下降。电子钱包Venmo的TPV按年升9%，至627亿美元。跨境支付金额按年增长持平，但较前4个季度按年下跌有明显改善。跨境支付金额占整体TPV约13%，连续4季维持于该水平，较去年同期的“约14%”轻微回落。

从业绩及营运来看，Paypal业务稳健，基于上季表现，将全年经调整每股盈利预测由增长18%升至20%。不过，因为无品牌后台支付处理量(即接受非Paypal交易支付)的增长，令经调整后的营运利润率由预期扩张125基点收窄至100基点。市场担心经营策略由推动品牌及用户增长转为无品牌支付业务会打击利润率，所以使股价受挫。

Paypal一跌已令市销率(PS)跌至2.5倍水平，市盈率(PE)也降至26倍，两者都是近5年低位，可待跌定再分注买入。

文/梁耀康 (康思源)

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CFA专业资格，投资实战经验丰富，善于分析行业及个股基本因素及发展趋势。

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