前不久，上海辛帕智能科技股份有限公司(以下简称:辛帕智能)更新了招股书，拟登陆创业板。

辛帕智能以工业智能设备的研发、设计、制造、销售、服务为主营业务，风电叶片智能设备和半导体行业智能设备为其主要产品，其中，前者为其营收的主要来源，因此，下游风电行业的发展情况与公司的经营情况息息相关。

然而，当前，我国风电行业正由于补贴退坡而进入一段“冷静期”，因此，辛帕智能2021年上半年业绩受之影响出现下滑。此外，该公司招股书披露的之前年度的营业收入也缺乏相应数据支撑，再加上异常的关联交易，其IPO之路或存在不少障碍。

行业“冷静期”业绩下滑

营收与运输费均有疑点

数据显示，2021年上半年，辛帕智能营业收入为9451.59万元，同比下降18.57%;净利润为3618.83万元，同比下降36.02%。此前年度收入涨幅不错的辛帕智能，今年上半年业绩为什么突然大幅下滑呢?

辛帕智能也在招股书中将其业绩下滑的原因归咎于行业波动所致。根据招股书披露的数据显示，报告期内，辛帕智能风电叶片智能设备销售收入分别为3070.46万元、1.33亿元、2.26亿元和8247.76万元，占主营业务收入比重分别为73.21%、90.82%、90.00%和87.48%，该设备主要应用于风电行业，因此与风电行业发展息息相关。

辛帕智能在招股书中表示，2019年5月24日，国家发改委发布《关于完善风电上网电价政策的通知》，明确自2021年1月1日开始，新核准的陆上风电项目国家不再补贴。因此，补贴政策退坡在2020年引发行业“抢装”潮，该现象的发生也透支了未来的部分需求，导致2021年上半年行业装机同比有所减弱。

附图 我国新增风电装机量及增速

图片来源：招股书

从近几年经营数据来看，辛帕智能业绩的高速增长与风电行业需求的集中释放相关。自2017年起，我国风电新增装机量一路上涨，至2020年我国新增装机量为71.67GW，创历史新高，超过去三年之和。

从业绩数据来看，辛帕智能也几乎于同一时期迎来了业绩的高速增长期。2018年-2020年，该公司营业收入分别为4195.47 万元、1.47亿元和2.51亿元，2019年、2020年分别同比增长250.26%和70.55%;净利润分别为812.35万元、7137.45万元和1.11亿元，2019年、2020年分别同比增长778.62%和56.12%。

从上述数据来看，2020年，辛帕智能达到了近年业绩的波峰，奇怪的是，《红周刊》记者核算营业收入与现金流入的勾稽关系后发现，其2020年的营业收入缺乏相应数据的支撑。

从主营产品来看，辛帕智能2020年适用的增值税率为13%，以该增值税率进行估算，2020年公司的含税营业收入约为2.83亿元。同期公司销售商品、提供劳务收到的现金为2.06亿元。与此同时，2020年公司新增加预收款项及合同负债共1905.32万元。按照相关财务逻辑分析，2020年公司有9661.95万元的营业收入未形成现金流入企业，理论上，应体现为经营性债权的增加。

那么实际情况又如何呢?当期应收款项融资、应收账款、合同资产、应收票据共计8115.89万元，仅较上期增加2103.75万元，当期坏账准备也仅为188.05万元，较上期减少45.79万元。以此计算，公司预计存在7603.99万元的营收缺乏相关数据的支撑。

表1：辛帕智能相关经营数据(单位：万元)

另外，在前文中我们也曾提及，2020年其营业收入大幅增长70.55%，而当年其运费同比增长69.22%，与营收增幅相当，不过看似相当的涨幅，其中仍有可究之处。