【独家】广发基金曹建文:《狂飙》带火《孙子兵法》 “先胜而后战”凸显稳健特色
金融界资讯| 2023-02-06 20:54:43


(相关资料图)

随着电视剧《狂飙》的热播,剧中人物对《孙子兵法》的钻研,也让广大观众对《孙子兵法》燃起了兴趣。实际上,《孙子兵法》中关于“道”的论述,对投资也普遍适用。

孙子说:“善战者,先为不可胜,以待敌之可胜。不可胜在己,可胜在敌”“胜可知,而不可为”“善战者先胜而后战”……这都告诫我们,要胜中求战,不要战中求胜。

广发稳健养老基金经理曹建文对此深以为然,在他看来,投资的首要环节便在于对风险的把控,在此基础上再谋求进攻。在这种投资理念的指引下,他逐渐形成了稳健的投资风格,所管产品业绩普遍呈现“低波动、高胜率”的特征。

01 不同的产品匹配不同需求的养老资金

去年底以来,各大银行大力推进个人养老金账户开户业务。人力资源社会保障部养老保险司副司长亓涛表示,截至2022年底,个人养老金参加人数1954万人,缴费人数613万人,总缴费金额142亿元。由此推算,实际缴费人数仅占开户数的三成,而个人养老金账户平均缴费仅两千余元,距离平均每年1.2万元的上限还有较大距离。

造成这一现象的原因或主要在于两点,一是大部分投资者依然认为养老投资的核心是求稳,而去年股债市场整体波动较大,难免产生对波动的担忧;二是多数养老产品锁定期在3-5年甚至更久,开户人户内产品转换周期相对较长。因此多数人无从下手,选择持户观望。

对此,广发稳健养老FOF基金经理曹建文认为:养老资金是长钱,可以适当提升对波动的容忍度,选择持有期长、风险等级相对偏高的养老产品,以适度的风险暴露实现效用最大化。如果投资者对波动容忍较低,可以优先选择锁定期较短、风格相对稳健的养老产品。

以中国证监会此前公布的首批养老目标基金为例,主要分为两类,一类是目标日期基金,另一类是目标风险基金。目标日期基金是按照生命周期理论,根据投资者目标养老期限逐步下调权益配置中枢的养老产品,是“持一基至终老”的优选品类,一般持有期较长;目标风险基金则是一类风险等级清晰、持有期多样的养老产品,其中的“稳健型”品类持有期较短,产品风险等级较低,整体风格稳健,比较适合作为“持户观望”开户人的首次养老选择。

02 权益仓位最高30%定位中低风险养老产品

在首批入选的79只养老目标风险基金中,曹建文在管的广发稳健养老一年是“稳健型”品类中成立较早、运作时间较长的一只。

该基金成立于2018年12月25日,是目标风险系列中的中低风险产品。根据基金契约,该基金投资于基金份额的资产不低于基金资产的80%;投资于股票、股票型基金和混合型基金等权益类资产的配置比例最低可至15%,最高可至30%。

具体而言,我们可以从投资策略、风险等级、持有周期三方面了解基金特点。

从投资策略看,广发稳健养老采用的是目标风险策略。所谓目标风险策略,是指根据组合的特定风险偏好设定一定的权益类资产、非权益类资产的基准配置比例,以此界定组合风险水平。其优势在于通过设定权益资产的配置比例,让产品的风险水平保持相对稳定,便于投资者挑选与自己的风险承受能力相匹配的产品。

投资者该如何辨别基金的风险水平呢?可以在基金的投资范围和目标上找到答案。养老目标风险FOF分为稳健型、均衡型、积极型,对应的权益投资比例范围分别为≤30%、30%~60%(含60%)、60%~80%(含80%)。广发稳健养老的投资目标是将25%的基金资产投资于权益类资产,该比例可以在15%-30%灵活调整,因此属于目标风险系列中的稳健型,即中风险的养老FOF。

另外,相比于其他养老存款、养老保险与银行理财一般3-5年及以上的锁定期,广发稳健养老仅设有一年持有期,锁定期更短,便于投资者在个人养老账户内申赎转换,广发稳健养老的权益中枢为25%,是一年持有期养老FOF中权益中枢最高的产品,兼顾了流动性和弹性,适合风险承受能力中等偏低、追求稳健风格的投资者。

03 以稳为先追求高性价比的投资收益

基金的法律文件就像航海图,勾勒出了基金航行的大致航道,但要让航行高效地避开海底的暗礁与海沟,平稳抵达目的地,还需要经验丰富的掌舵人。

公开资料显示,曹建文有11年权益与FOF投研经验,曾任职于浦银安盛基金和平安养老,管理过指数增强、FOF、股票多空和股债混合等不同品类,历史管理产品普遍呈现“低波动、高胜率”的特点。

据海通证券(行情600837,诊股)统计,曹建文历史管理的两只中低风险股债混合产品,在半年左右的任职时间里年化收益达5.73%和7.07%,最大回撤均在1%以下风险收益比出色

2021年,曹建文加入广发基金,当前在管广发安泰稳健养老、广发稳健养老、广发均衡养老等产品。总的而言,在养老FOF管理上,曹建文具有三个显著的优势:一是他从入行起即开始关注和研究养老金,积累了丰富的研究经验;二是能力圈较广,涉猎过股票、债券、股指期货、分级基金等不同资产类别,视野开阔;三是投资风格稳健,追求低波动、高胜率,注重投资性价比。

对于广发稳健养老的投资操作,我们在曹建文任职以来披露的4期完整季度报告中发现,“稳健”“长期”是高频词。具体来看,曹建文按照三大步骤来力求组合“稳健”:一是权益类资产的配置比例中枢稳定在25%左右;二是结合市场环境和风格对仓位水平、配置方向进行动态调整;三是在不同类型中挑选优质子基金,在控制风险的基础上追求确定性更高的收益

从季报来看,曹建文管理稳健型FOF的思路是战略稳定,战术灵活,力控回撤。例如,2022年“黑天鹅”频发的一季度,他果断将权益资产仓位降至略低于中枢的25%,并减持了含权类基金的比例;随着二季度权益市场触底反弹,他回补权益仓位至中枢水平并对组合再平衡,减持短期涨幅较大的品种,落袋为安;三季度随着债券收益率的持续下行,他加强对债券基金信用风险的监控与排查,降低了四季度债基赎回潮对组合的影响。

(风险提示:广发稳健养老一年持有FOF由广发基金管理有限公司发行与管理,代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金为混合型基金中基金,是目标风险系列基金中的稳健产品,其预期收益及风险水平高于货币市场基金和债券型基金,低于股票型基金和一般的混合型基金,属于中低收益风险特征的基金。该基金设有一年持有期,在一年持有期内基金份额持有人不能提出赎回申请。若投资者赎回本基金为Y类基金份额,其赎回款项将被划入其对应的个人养老金资金账户。请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。投资前请认真阅读基金合同和招募说明书等法律文件,充分了解本基金详情及风险特征。基金有风险,投资须谨慎。)

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