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603556 海兴电力

研究日期：2023年2月21日

最新评级：买入

首次关注原因：公司成立于1992年，凭借海外电表起家，2018年以来逐渐成为电表+软件+通信方案服务商。依托产品研发实力和海外渠道网络，公司正积极开拓海外光储充等业务，有望成为第二成长曲线。1.国内：电表替换高峰+新标准落地推动行业扩容。预计2023年市场空间303.1亿元，同比增长18.2%。考虑疫情影响和更换模式变化将延长替换高峰，预计未来三年需求的持续性较强。2022年公司国网中标市占率3.3%，排名第8，未来存在提升空间；2.海外：核心市场（亚非拉地区）电网建设进度落后，未来增量空间广阔。公司竞争优势体现为产品技术实力过硬+渠道先发优势显著，产品海外认证全面，拥有巴西、印尼、南非等生产基地，业务覆盖90+个国家和地区，盈利有望维持。结合公司配用电等能力，及参股公司利沃得逆变器、充电桩等产品，提供光储充综合解决方案。1.产品：户储、充电桩等产品已获得欧洲认证；2.渠道：原有电网渠道深刻理解海外市场，目前重建含仓储、售后运维、数字化营销及地推的销售平台，采用本土化运营模式，南非地区试点效果显著，未来有望在巴西、印尼等地区推广，推动光储充业务高增长。我们预计，公司2022年~2024年归母净利润分别为6.0亿元、7.6亿元和9.5亿元，分别同比增长92.1%、25.6%和25.0%。

广发证券近一月内对行业的点评及看好的公司情况 ：

据中汽协，2023年1月新能源汽车产销量分别为42.5万辆和40.8万辆，环比-46.6%和-49.4%，同比-6.9%和-6.3%。疫后新能源刚需车型成本继续承压，补贴退坡带来的价格复杂调整，新能源车市场格局正在重塑。面对市场上对于2023年新能源车渗透率增速的担忧，我们认为随着2022年中国平价技术全面兑现，新能源车成本下降速度与技术进步频率远快于燃油车，2023年中国新能源汽车销量有望达900万辆。据比亚迪官微，1月比亚迪新能源汽车销量 15.1万辆，同比高增58.6%。秦PLUS DM-i 2023型价格首次下探至10万以内，对合资燃油车进行降维打击。据乘联会，1月特斯拉中国销量66051辆，同比+10.4%，环比+18.4%。1月新势力交付成绩分化。据各公司官微，蔚来1月交付8506辆，同比-11.9%。小鹏 1月交付 5,218辆，同比-59.6%。理想 1月交付 15141辆，同比+23.4%。哪吒 1月交付 6016辆，同比-45.4%。零跑 1月交付 1139辆，同比-85.9%。赛力斯 1月交付 4,885辆，同比+38.8%。欧洲八国新能源汽车销量 10.78万辆，同比-4%，环比-69%。美国新能源汽车销量10.2万辆，同比+67%，环比-1%。2023年欧洲电动车市场有望迎来修复，整体新能源整车销量有望超300万辆，重点关注供给端的充分释放，主要车企订单放量如大众ID.5/Buzz、日产Ariya等新老车型有望实现交付放量。美国市场景气持续高增，2023年IRA法案生效启动电动车大周期，叠加特斯拉本土产能扩建、车企产量稳定爬升，驱动新能源汽车销量冲击200万辆。据中国汽车动力电池产业创新联盟，1月比亚迪装机量5.51GWh，同比+62.5%，占比34.2%，市场份额环比提高8.3pct。投资建议：直接受益电动车景气需求的电池环节宁德时代、比亚迪（A/H）、亿纬锂能、国轩高科，各产业链龙头天赐材料、富临精工、黑猫股份、德新科技、尚太科技、合力科技（汽车行业）、璞泰来、恩捷股份、科达利。