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1、供应方面：目前科威特Al-Zour 炼油厂两个常减压装置全面运行，恢复正常出货，且表示计划在6月提前投产第三套常减压装置，低硫供应压力将逐步显现。此外，随着部分炼厂结束检修，俄罗斯5月高硫燃料油出口已经有明显的回升迹象，预计达到247万吨，环比4月增加47万吨，预计整体维修季节将在6月底结束。截至5月31日当周，新加坡燃料油库存录得1893.7万桶，环比前一周增加145万桶（8.29%）；富查伊拉燃料油库存录得1199.9万桶，环比前一周增加84.4万桶（7.57%）。

2、需求方面：预计沙特的高硫进口将从本月继续上升，为夏季需求高峰做准备。 尽管在减产的背景下，沙特可能会增加原油直烧发电，导致燃料油进口减少，但如果厄尔尼诺现象导致气温上升，沙特可能会增加进口量。去年5月至9月，沙特燃料油进口量平均为25.1万桶/日，相当于每月121万吨。此外，过去几周集装箱运输需求略有提升，低硫船燃需求随之稳中有升。

3、成本方面：数据显示OPEC 5月石油产量或较4月下降46万桶/日至2801万桶/日，减产已经开始部分兑现，但俄罗斯5月平均海运石油出口量为364万桶/日，比承诺减产的基准高出27万桶/日，无法印证减产。本周美国原油库存虽然增加，但主要来自进口增加的扰动，未来随着美国收储接近尾声以及原油产量增长显著放缓，预计美国供需平衡将显著收紧。虽然美国两党就债务上限达成初步协议以避免违约，投资者担忧情绪稍有缓解，但由于美国部分共和党议员表示反对这一提高债务上限的协议，投资者对该协议能否最终在国会通过仍存担忧。

4、策略观点：本周，国际油价震荡下行，新加坡燃料油市场也窄幅震荡。科威特Al-Zour炼厂恢复常规运输，叠加6月抵运新加坡的套利货会比5月增加约40-50万吨，亚洲低硫供应紧张的情况近期会逐步得到缓解。尽管5月俄罗斯高硫发货量小幅回升，但需求端支撑亮点显著，国内高硫燃料油到港量预计达到205万吨的历史高位，主要源于稀释沥青原料紧张，预计近期国内炼厂仍将积极采购高硫资源。基于高硫在夏季旺季中东需求逐渐兑现、中国炼化需求表现良好和低硫供应即将恢复的预判，预计FU可择机介入多头，而LU整体以偏空头思路对待。