经过艰难谈判，OPEC+会议结果终于尘埃落定。

北京时间6月5日凌晨，OPEC+宣布达成产量协议，4月宣布的减产措施将延长至2024年底，日均产能调整为4046.3万桶，较当前产能下调140万桶。同时，OPEC+“老大哥”沙特在7月将额外自愿再减产100万桶/日，为期一个月，减产措施可考虑延长。

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受相关消息提振，今日WTI原油与布伦特原油大幅高开，国内原油市场也应声大涨。

时隔2个月，OPEC+究竟为何宣布延长减产措施至2024年底？此前4月OPEC+突发减产为何未能扭转油价震荡下行趋势？在这次OPEC+会议后，油价又将如何表现？

油价应声大涨

受OPEC+会议结果影响，6月5日开盘后，WTI原油与布伦特原油均迎来开盘大涨。

6月5日，美国WTI原油期货价格开盘涨超4%，触及一个月高位75.06美元/桶。英国布伦特原油期货价格开盘涨超2%。截至当日14时30分，WTI、布伦特原油期货价格分别报72.8美元/桶、77.18美元/桶，涨幅达1.48%、1.39%。

国内原油市场方面，截至下午收盘，原油2307合约大涨3.61%，报于527.8元/桶。

消息面上，周末OPEC+宣布达成产量协议，4月宣布的减产措施将延长到2024年底，日均产能调整为4046.3万桶，较当前产能下调140万桶。

同时，当地时间6月4日，根据沙特石油部消息，为配合“欧佩克+”的会议决定，共同维护国际原油市场稳定，从7月起，将自愿再减产原油100万桶/日，即从此前自愿减产原油50万桶/日提升至150万桶/日，为期一个月，减产措施可考虑延长。

沙特7月石油日产量将从5月的约1000万桶降至900万桶，为多年来最大降幅。沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒在会议后强调，将“采取一切必要措施”来稳定这个市场。

关于沙特追加减产，弘业期货金融研究院研究员吴海在接受《国际金融报》记者采访时表示，沙特此次额外减产的目的主要在于两个方面：一是油价低迷将严重影响国家财政，官方数据显示，沙特一季度录得7.7亿美元的财政赤字，推升油价有助于改善财政收支；二是将市场维持在近月升水的结构中时，OPEC更容易控制市场，而此前期货合约的升水结构受到了破坏，沙特减产后市场结构将得到维持。

另外，海通期货研报指出，此次沙特的额外减产暂时化解了目前OPEC面临的挑战，但可以看出持续减产已经开始触及OPEC+内部团结的痛点。后续如果继续面临减产压力，还能否像之前那般团结将成为市场担心的变化。此次，从会议时间延迟到周一凌晨才结束以及各成员国内部的分歧来看，OPEC+合作进展并不顺利。

坚定捍卫油价

今年4月，多个OPEC+国家曾突然宣布自5月起自愿减产，持续至2023年底。根据产油国当时宣布的减产数据，4月OPEC+减产规模总和超160万桶/日，OPEC成员国减产近110万桶/日，减产总规模约占OPEC现有产能4%，约占全球日均消费量1.5%。

时隔2个月，OPEC+究竟为何宣布延长减产措施至2024年底？

南华期货能化分析师刘顺昌向《国际金融报》记者表示，“OPEC+延长减产协议且沙特宣布7月将额外自愿减产100万桶/日，这些都是为了缓解持续下滑的全球原油需求预期。尤其是3月中旬美国硅谷银行事件后，市场对美欧经济硬着陆的担忧加大，全球原油需求端面临的压力持续增大。”

方正中期研究院总监助理成雪飞认为，“这是为了稳定石油市场，并为市场提供长期指导所采取的预防性措施。”此次OPEC+会议结果的目的主要包括几个方面：一是维持原油市场稳定；二是为了惩罚做空的投机者；三是对冲全球需求疲软的担忧；四是寻求更合理的价格波动。

全球宏观经济低迷背景下，油价表现依旧疲软。此前4月OPEC+突发减产为何未能扭转油价震荡下行趋势？

对此，成雪飞表示，“国际油价一直处于宽幅震荡整理走势，此前减产是对冲宏观不确定风险与经济衰退风险而做出的预防性措施，但这在美国债务上限问题、美联储货币政策影响以及俄罗斯减产力度不及预期下，依旧未能改变原油市场价格表现相对疲软的现实状况。”

中辉期货研发中心能化研究员郭艳鹏向记者分析道，“当前油市主要特征是，供需基本面相对乐观，但宏观经济风险加大，经济指标不佳，油价缺乏上冲动力。”

根据EIA数据，2023年二季度全球原油供给减去需求盈余28万桶/日，三季度保持平衡，四季度盈余4万桶/日，供需趋紧，利好油价。但宏观指标方面，欧美PMI指标从2022年下半年开始明显进入不景气区间，持续性下降，3月欧美银行业暴雷，6月份美国债务上限讨论，全球经济还处于低谷阶段，油价上涨动力不足。

郭艳鹏认为，4月OPEC+减产措施未能扭转油价下行的原因主要在于两方面：一是宏观经济低迷，且全球宏观风险加大；二是OPEC+实际执行减产力度不及预期。“OPEC+两次大的减产计划涉及产能约360万桶，但是4月份OPEC产能较去年10月仅下降约100万桶/日，并且俄罗斯原油出口还创下俄乌冲突新高，减产力度不及预期”。

油价上行承压

由于OPEC及俄罗斯为首的盟友组成的OPEC+原油产量约占全球产量的40%，意味着该组织的政策决定可能对油价产生重大影响。在这次OPEC+会议后，油价又将如何表现？

成雪飞分析称，OPEC+进一步减产，尤其是沙特7月份自愿减产100万桶/日的举动，可能造成现货市场供应出现一定程度紧张局面。预计近月合约表现偏强，而远月依然受经济衰退预期影响较大，从而可能会使得油价结构表现出近强远弱的态势。在需求淡季下，进行进一步减产亦可能造成原油出现淡季不淡的局面。

“总的来看，预计7月份原油供需由紧平衡转变为供需出现较大缺口，总体预计7月份之前原油价格迎来重心逐渐抬升走势。”成雪飞称。

吴海也指出，中期来看，由于经济走弱风险依然存在，高油价可能刺激其他供应源增产，油价上行空间有限。

刘顺昌认为，参考去年10月初和今年4月初OPEC+超预期减产对油价的影响，此次OPEC+减产对油价的刺激力度和持续时间依旧有限。同时，考虑到当前美国高通胀和高利率对宏观经济增长的持续挤压，原油需求端面临持续性压力，油价短期冲高后仍面临下行压力，布油上方重要阻力预计在80美元/桶附近。

“此次OPEC+延长减产协议，对油价起到一个托底作用，提振了多头信心，建立了油价上涨的基础。如果OPEC+成员国能够较好地执行减产计划，可以预见下半年原油供给会有比较明显的收紧。”郭艳鹏说道。

郭艳鹏表示，从全球原油库存角度看，美国战略原油储备有2-3亿桶补库需求，成品油持续性去库，库存也利多油价；从供需角度看，油价具备比较好的上涨条件，但需要宏观经济“东风”。美联储即将结束加息，下半年各国经济能否逐渐回暖、中国经济能否较好的修复以及中国原油进口情况，都将是市场较大的不确定因素，也将决定着油价未来的走势。“我认为，后市油价价格重心缓慢上移，价格温和震荡上行的概率会更大”。