华尔街对特斯拉前景存分歧,“木头姐”加仓,比尔·米勒继续做空|聚看点
证券市场红周刊| 2023-01-30 19:59:47

“木头姐”凯西·伍德在暴跌中持续买入特斯拉股票,最近,Ark Invest ETF买入了38.9万股特斯拉股票,以周平均价格计算,价值约4700万美元。“木头姐”曾预测,到2026年,特斯拉将达到每股500美元,是目前128.78美元(1月18日收盘)的近4倍。但另一边,知名价值投资者比尔·米勒却在积极做空特斯拉。


(资料图片)

上述信息显示,华尔街对于特斯拉是否会继续下跌存在较大分歧,争论的核心在于:从基本面来看,特斯拉遇到了需求下滑、比亚迪等车企的激烈竞争等负面因素影响。但从估值角度看,2022年特斯拉自股价高点下降66%,这使得其估值具备了一定的吸引力。

晨星下调对特斯拉公允价值估计值

最新估计值为220美元/股

在特斯拉公布2022年度第四季度和2022年度全年的交付量后,晨星公司下调了对特斯拉的公允价格的估计值。据公告,两项数据分别是40.5万辆和131.3万辆,后者同比2021年全年增长了40%。但仍然低于晨星和市场的预测。此前,路透社一致预期2022年第四季度交付量或达43万辆。

在将最新的数据输入模型后,晨星公司得出的特斯拉公允价值估计值为220美元/股,低于之前预估的250美元/股,并且保持对特斯拉“窄护城河”的评级不变。

晨星认为,特斯拉股价后续有强大的上行动力,大部分坏消息已经计入了股价。第四季度交付量同比增长31%,这是一个积极信号,表明需求仍然存在,营收仍然会保持增长。“我们预计,2023年的交付量或超过160万辆,同比增长24%”。晨星在报告中指出,“预计到2031年,特斯拉年销量将超过500万辆,因为新推出的‘网络卡车’,以及新开设的经济型汽车平台,会带来新的业务增长。”

考虑到特斯拉作为科技公司,股价波动巨大,所以晨星建立了一个下行情景模型,假设了股价暴跌到90美元时的情况。在美股90美元时,基本面情况为:每年的长期交付量仅有200万辆,并且因为竞争加剧,特斯拉被迫降价,导致成本增加、利润率收缩。更重要的是,按照90美元/股倒推,自动驾驶软件业务价值为0;保险业务没有增长;特斯拉的EAP辅助驾驶业务价值也为0。

但这种极端情况发生概率极低,因此晨星认为特斯拉股价有很强的上升空间,目前的价格被严重低估。按照220美元/股的价值估计,对照1月18日收盘时128美元左右的股价,特斯拉将有71%的上涨空间。

特斯拉难成苹果式的“赚钱机器”

但远期23倍PE显现价值

相比晨星的“乐观”,华尔街弥漫着对特斯拉的悲观气息,认为特斯拉的股价会“跑输大盘”。知名投资公司理查德·伯恩斯坦的分析师日前在研报中提到,特斯拉现在面临许多负面因素,包括更高的利率水平,以及消费者减少了在汽车上的支出。“我们认为,许多投资者低估了特斯拉所面临挑战的严重性,很多问题靠压缩成本无法解决”。

更悲观的如经济学家保罗·克鲁格曼,他认为特斯拉永远不会像苹果公司那样成为“赚钱机器”,因为汽车行业没有那样的空间。

知名价值投资者比尔·米勒在2023年1月初表示,“我最近做空了特斯拉,今天又增加了空头头寸,如果股价上涨,我会继续做空。特斯拉是一家了不起的公司,埃隆·马斯克是个天才。但目前特斯拉的估值是通用汽车500亿美元市值的7倍。”对于特斯拉应该按照汽车股估值,还是科技股估值?米勒的看法是汽车公司,“正因为如此,它的估值太高了。”

面对不利的宏观因素,特斯拉过去一年股价从高点382美元,下跌到目前的127美元附近,跌幅超过66%。虽然特斯拉面对很多宏观的负面因素,但有一点可以确定,那就是业绩仍会保持增长,估值会被摊低。目前特斯拉市盈率为39倍(TTM,1月18日),特斯拉管理层对于公司业绩长期保持乐观,如果业绩维持稳定增长,估值也会随之降下来。

以三季报数据为例,三季度特斯拉总收入同比增长了56%,达到214.5亿美元;归母净利同比翻了一倍,达到32.9亿美元。相比之下,特斯拉最大的竞争对手丰田同期营收仅为31.5亿美元。

在稳定的盈利能力的支撑下,华尔街对于特斯拉远期PE的判断在23倍左右,这一数字低于可口可乐25倍、麦当劳26倍的远期PE值。因此,如果业绩兑现,特斯拉的估值显现出了吸引力,为想参与新能源行业快速发展的投资者提供了一个很好的机会。

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