国际油价自高位持续调整连跌3周，出现今年以来的首次单月跌幅。刚刚过去的6月份，纽约期油与布伦特期油分别跌近8%与11%。

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此前表现强势的原油近期为何出现调整？颓势是否会延续？在分析人士看来，在全球能源供应偏紧的格局下，油价围绕高中枢的高波动将持续。

多重风险积聚

6月中旬以来，今年前五个月在各类资产中一枝独秀国际油价出现大幅回落，年内表现一直领先的原油基金净值也出现明显回撤。

诺德基金基金经理谢屹表示，原油是强周期品种，受事件的驱动也比较频繁，尤其供给端的。前期上涨一方面是因为全球周期处于见顶向下的位置，原油顶部可能会滞后一些。

“但这次的滞后比较严重，主要是因为俄乌局势导致供给端的冲击比较大。但这些因素都逐步在消退，现在的情况是俄乌战争可能接近尾声，或者说其对能源产品的供给的影响接近尾声。而需求端加息的效应也在逐步体现，供需会重新平衡，价格会回归正常。” 谢屹认为。

另外，OPEC开始研究下一步增产行动，加之俄罗斯释放恢复谈判的信号，供应面预期出现了一定的调整。东吴期货指出，OPEC称，自2020年5月开始削减的所有产量将在今年8月完全恢复。对短期原油影响很大。OPEC可以有效释放的备用产能估计达到300万桶/日。虽然短时间内这部分有效闲置产能无法完全开启，但是在这种环境假设下，短期原油供应格局将会发生明显改观。

此外，美联储暴力加息以及美议员提议给石油企业加税，进一步打压了市场信心，导致油价回调。对比金属市场以及农产品市场的调整幅度，原油市场的调整已经属于非常温和。

或将维持重心向上的

偏强震荡态势

受访人士认为，全球能源供应偏紧的格局依然会对油价带来关键支撑。

东吴期货表示，整体来看，短期闲置产能若能充分释放，那国际油价下方仍有空间，但中长期而言，国际原油依然呈现供应弹性缺乏的状态，OPEC退出减产不能掩盖其剩余产能不足的问题。

博时基金宏观策略部分析指出，随着OPEC与美国等重要原油出口国缓慢增产，原油需求旺季来临，整体供需格局偏紧，低库存下油价围绕高中枢的高波动将持续。

广发道琼斯石油指数（QDII）基金经理叶帅表示，总体来看，原油市场需求持续增长，但供给增量不足。虽然目前市场担忧供应中断的情绪有所缓解，但实质上供给端恢复的概率偏低。

“美联储加息是当前压制油价的重要因素之一，但从历史来看，油价见顶回落一般发生在加息周期后期，当前美联储加息周期仍在初期，预计对油价造成波动，而并未导致其拐点出现。综上，供需偏紧预计使油价维持高位震荡，美联储加息造成的回调有望为投资者带来较好的入场机会。”叶帅说道。

大宗商品或迎系统性下行风险

除原油外，能源、金属等大宗商品也在6月中旬开始经历了集体回调，有着经济晴雨表之称的铜价一度跌破维持一年多的震荡区间。

诺德基金基金经理谢屹认为，大宗商品的周期也分长短。短期的顶部已经出现，应该说原油和黄金可能是最后见顶的。中长周期方面，他认为可能还没有结束，经过加息，需求回落，经济逐步复苏以后，周期品价格大概率还是会起来的，预计我们处于一个比较大级别的商品周期中，这是由供给端国家以及地缘政治和世界格局主导的，所以中期看可以适当对商品乐观一些。

针对原油资产投资，谢屹建议，“投资原油资产，要么做交易，要么做配置。交易对投资者能力能力要求还是比较高的。”因此，可以考虑做一些中长期的配置，如果确定未来5~10年是商品大周期，可以长期配置一些品种，避免过度的择时和交易，这可以帮助投资者避免损失，提高盈利的概率。