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603833 欧派家居

研究日期：2023年1月17日

最新评级：买入

首次关注原因：公司在厨柜衣柜两大优势品类的基础上，积极推动整家定制，引领行业发展新路径，在定制的基础上实现品类拓展并打开客单价提升天花板。渠道经营质量及门店数量领跑行业，零售终端综合竞争优势持续凸显。整装大家居、零售体系大家居多维度布局，全面拓展渠道客流来源，中长期有望实现份额进一步提升。2022年12月以来，我国新冠疫情防控措施全面优化调整，虽然短期受疫情发展影响仍存在一定的不确定性，但长期来看，线下客流、跨区域经营活动将逐步恢复，公司的到店体验、安装交付等线下环节有望进一步改善并迎来递延刚需回补，需求端有望得到一定支撑。地产端“三箭齐发”为房企后续融资创造了较好的空间和机会，供给端政策放松较为充分，工程业务接单及转化有望优化。同时，佛山、成都等部分城市放开限购政策，需求端纾困持续推进。从需求结构变化来看，预计存量市场有望在中长期释放增长动力，并成为未来重要的需求组成。我们预计，公司2022年~2024年实现营业收入分别为226.47亿元、261.65亿元和300.03亿元，分别同比增长11%、16%和15%。

国海证券近一月内对行业的点评及看好的公司情况：

地产利好政策进一步释放，市场对竣工端数据边际改善预期强化，持续催化地产后周期板块估值水平向合理区间靠拢。我们认为政策利好与竣工端数据改善决定了估值修复的方向，基本面改善的程度将决定估值修复的高度与持续性。展望2023年，工程业务整体有望逐渐恢复到正常接单与发货节奏；零售业务通过积极布局家装、整装等前端流量入口，有望全面打开获客流量来源，头部企业逆势中有望获得更多份额。建议关注：欧派家居、顾家家居、志邦家居、索菲亚、敏华控股、慕思股份、喜临门、江山欧派、箭牌家居。