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供应端，低硫方面，我国大规模下发成品油以及低硫出口配额消息落地可能对低硫价格形成拖累；此外，目前正值海外炼厂秋季检修高峰，在一定程度上抑制低硫产出。11月起检修逐步结束，海外低硫供应的紧张将有所缓解。高硫方面，欧洲12月起将对俄罗斯海上石油出口实施限制措施，但根据目前的数据来看俄罗斯高硫燃料油出口量仍没有出现明显下降，且富查伊拉港一度由于俄罗斯货源过多而导致堵港。预计俄罗斯仍可以通过加大向亚太地区转移出口的方式来规避大部分欧洲出口份额的损失，亚洲地区高硫供应仍将保持相对充足。

需求端，10月末干散货运价再度回落，且集装箱市场依然低迷。

发电需求方面，中东夏季高硫发电旺季逐步结束，近期欧洲天然气价格大幅回落，冬季欧洲气转油需求可能不及预期。目前TTF主力已较前期高点下跌超60%。IEA在10月报中预计今年4季度以及23年1季度欧洲仍存在40-50万桶日以及30万桶日的油气替代增量需求。气价高位回落可能导致今年冬季欧洲气转油需求明显低于市场此前预期，对低硫燃料油的支撑有所弱化。

整体来看，预计燃料油单边价格跟随油价波动为主，趋势暂不明显。套利方面，预计低硫前期的主要支撑（气价+供应偏紧）可能低于预期，建议多低硫空高硫头寸逐步止盈。