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过去一周，内外盘油价持续走强，WTI再次回归80美元/桶，Brent回归85美元/桶，SC回升至540元/桶，与我们上周周报观点基本相符。

从现货市场来看，过去一周市场关注的核心无非有二：第一，G7对俄制裁下的全球原油、成品油贸易路径变化；第二，中国交运出行需求的变化。对于第一点，从过去两周市场情况看，俄油在12月出口大幅下滑后1-2月供应或再次大幅提升。船期数据显示，12月5日至31日，海运量一度下降了约60万桶/日。但俄罗斯本月的原油日产量比去年12月高出近75万桶/日，苏伊士以东的炼油厂本月比一年前增加了1600万桶/日的俄罗斯原油装载量。由于中、印并未停止从俄罗斯进口原油，大部分将于1月和2月在俄罗斯远东港口Kozmino装裁的ESPO混合原油已经售出。其中，根据Vortexa数据显示，去年12月在科兹米诺装载的68万桶/日ESPO原油和11月80万桶/日的ESPO原油全部交付给中国。也因此，EFS价差在过去一周继续飙升，中国原油供应依旧呈现小幅过剩格局。随新一批原油进口配额的公布，中国炼厂原油采购需求大概率继续提升，或继续支撑油价。

在成品油市场方面，过去一周，海内外成品油价格波动不大，不同市场、不同油品价格走势有所分化。其中，海外市场延续了上周因发电燃料价格持续下跌造成了柴油弱势格局。随着天然气价格继续创下新低，汽柴油强弱继续轮动。依旧值得关注的是，柴油裂解价差跌幅远不及天然气价格，仍维持在历史高位水平，全球炼厂裂解价差水平也随着汽油价格的回升缓慢回升。对于未来几周，建议继续关注2月5日俄罗斯成品油对欧洲出口中止后的全球油品市场贸易路线变化。目前看，俄罗斯供应商已经将其柴油货物转移到更远的地方，因为欧洲买家正在为2月5日产品进口禁令生效后的生活做准备。随着制裁生效日期的临近，欧洲从中国、美国、中东等地区进口的成品油（尤其是柴油）正在激增。整体来看，原油和成品油贸易路线的重塑或意味着中国在油运贸易中的中心低位逐步提升，长期看也越来越有可能成为价格洼地。

对于上述第二点，过去一周全球市场对中国市场复苏乐观预期有增无减。随着疫情高峰的过去以及春运需求的回升，国内汽、柴刚性需求扩张。加上部分主营炼厂的外采需求，供需边际回暖，预计未来一周维持偏强态势。此外，我们看到包括铁矿石、铜等多个与内需关联密切的商品过去一周涨幅较大，市场风险偏好改善下商品普涨，未来或轮动至原油市场。在宏观面，过去一周公布的美国12月CPI数据低于预期，市场对美联储加息预期继续放缓，美元弱势下大类资产整体偏强。

结合上述多方面因素，主观上我们倾向于对未来一周油价走势持谨慎看多的态度。考虑到贸易商路线重塑下亚太地区供应的增加，短期或SC依旧弱于外盘两油。