300438 鹏辉能源

研究日期：2022年3月9日

最新评级：买入

首次关注原因：公司成立于2001年，是全球最早从事锂电池产业的企业之一，公司覆盖了锂一次电池、镍氢电池、消费数码锂电、轻型动力锂电、车用动力锂电及储能锂电等方向，其中锂一次电池属物联网方向，消费数码及镍氢电池均偏消费端，基本保持稳定增长。轻型动力包括两轮车、平衡车以及电动工具，伴随锂电化的提速，增速相对可观。动力电池以及储能电池则处于爆发阶段。鹏辉能源近些年至储能业务上加大布局力度，2018年完成国际市场兆瓦级系统交付，2019年通过TÜV南德证书准入海外市场，目前公司储能可以划分为海外家储、便携式储能、大型储能、通信储能四大场景，尤其是在海外家储和便携式储能的进展更佳。根据公司披露的信息，2021年前三季度储能业务收入占比达到28%，其中海外家储、便携式储能占比近半。储能是能源革命赛道冉冉升起的新星，预计2025年全球电力储能出货有望超过300GWh，实现5年70%-80%的复合增长，远期看储能赛道的年需求量有望达到2000GWh左右，其中鹏辉能源重点布局的表后储能潜在市场空间在500GWh以上，便携式储能在2025年也有望达到10-15GWh的体量。

长江证券近期对电气设备行业的点评及看好的公司情况：

根据Clean Energy Wire报道，2月28日德国气候部门提出新的立法草案，此法案有望推动德国光伏、风电装机需求提速，国内具备绝对竞争力的光伏制造企业及具备出海能力的风机零部件企业有望受益。光伏方面，3月排产及价格通过月末前后密集商议基本确定，强势趋势延续，驱动板块表现强势。具体来看，硅料环节供给逐步增加价格仍小幅上涨，硅片开工率龙头提升至八成到满产不等，组件排产绝对量环比提升15%，开工亦提升至75%以上，光伏胶膜维持满产且价格持平，光伏玻璃价格上涨1元/平米。展望全年，我们继续以供给短板的思路去判断需求，以硅料供给估算行业装机规模有望超240GW，需求同比增速超50%，相比当前市场预期存在上修可能。风电方面，招标价格持续下探，高项目收益率对需求刺激值得期待；新能源车方面，从年内景气来看，短期终端产销、排产景气依旧维持高位，对于锂价上涨引发的产业链价格传导，一方面车企当前实际交付能力要小于订单增长，另一方面新能源车企更多追求销量与份额，因此维持国内550万辆以上，全球900-1000万辆的判断。从估值层面看，锂电中游龙头对应2022年30倍、2023年仅20倍出头，已经处于历史底部估值，且看到2025年均有可观的利润与市值增长空间，也将成为当前板块定价的支撑；电网方面，继续看好新型电力系统改造升级，年初为政策多发阶段，南网披露十四五规划，中央经济工作会议提出适度超前开展基础设施投资；前期有媒体报道国网2022年电网投资规划超5000亿元，较2021年增长约6%；并且未来存在其他潜在催化。继续推荐国电南瑞、苏文电能，建议积极关注其他新技术新方向；此外，特高压环节因具备逆周期属性，投资建设有望超预期，建议重视。工控方面，2月制造业PMI保持枯荣线上方，继续推荐龙头汇川技术、宏发股份和优质黑马麦格米特。此外，推荐两大低压电器龙头正泰电器、良信股份。