猪价将回合理水平 冻品库存率对猪价上涨形成一定支撑
华尔街见闻| 2022-04-19 14:43:43

4月19日,发改委例行发布会上,新闻发言人孟玮表示,国内生猪产能自去年7月份以来逐步下降,今年3月底能繁母猪存栏量为4185万头,处于生猪产能调控的绿色区间,加之生猪价格已低位运行较长时间,进一步大幅下跌的可能性较小,随着后期消费回暖,生猪价格有望逐步回升至合理区间。国家发展改革委将会同有关部门,持续加强生猪市场供需和价格形势跟踪监测和研判,做好生猪市场调控工作,推动生猪和猪肉市场价格在合理区间运行。

今年以来,生猪价格走势低迷,猪粮比持续下跌,国家已启动了四批中央储备冻猪肉收储工作,累计达15.8万吨。从历史经验看,收储后一般出现猪价降幅收窄或触底回升,对应阶段性价格底部。从期货市场看,4月15日,9月份、11月份到期的期货合约价格分别为每斤8.3元、8.8元,一定程度上反映了市场对下半年生猪价格回升至合理区间的预期。

截至4月15日,全国生猪均价12.7元/公斤,周环比上涨3.2%、同比下跌47%;全国仔猪均价25.3元/公斤,周环比上涨3.5%、同比下跌69%。自3月25日阶段性触底以来,猪价呈现小幅反弹走势,连续两周回升。一方面,受疫情影响,部分地区生猪屠宰、物流等环节受阻,对短期生猪供需结构产生扰动。另一方面,猪价处于底部区间,屠宰场储备冻肉积极性有所提升,冻品库存率提升,对猪价上涨形成一定支撑。根据以往15年的年内价格规律走势看,5-8月为猪价环比上行阶段,意味着季节性消费行情的到来。但考虑到二季度供给端依旧显著过剩状态,短期内猪价走势或有小反弹但依旧处于磨底状态。

利润层面,生猪养殖亏损有所增加,目前依旧处于亏损区间。截至4月15日,自繁自养利润为-531.70元/头,周环比-3.91%;外购仔猪养殖利润为-314.03元/头,周环比-11.13%;猪粮比为4.38,周环比-1.35%。当前大宗农产品全面涨价,导致饲料大幅涨价,养殖成本居高不下,行业持续深度亏损有望带动母猪产能加速去化,支撑猪价反转。

目前决定能繁母猪产能去化的核心因素在于现金流和猪价。现金流方面,行业自去年6月即开始陷入亏损,本轮猪周期中行业亏损幅度和持续时间均处历史较高水平,缺乏融资渠道的中小养殖户现金流压力较大。猪价方面,生猪供给端压力仍大,而消费端持续低迷,解封区域复工复产或提振养殖户出栏积极性,对猪价形成压制。在低猪价、高成本以及紧现金流三重压力下,预计母猪产能去化将持续。

当前猪价仍处在二次探底进程中,后续能繁母猪去化节奏将在很大程度上决定猪价反弹的具体时点,养殖户亏损将加速存量供给与能繁母猪出清。对基金投资者而言,除了关注能繁母猪存栏、猪企业绩等重要数据以外,还需留意股价趋势是否提前表现。自从2021年交易所修改了ST规则后,对于预期逆境反转的行业,常会出现资金抢跑现象。当前,中证畜牧指数(930707)走势较强,接近于趋势转强的确认点,由于缺乏基本面共振,即使出现操作机会,建议投资者将其作为交易型机会来看待。

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