天天通讯!跌破100美元后 原油将何去何从?
上海证券报| 2022-07-14 09:36:43

海外经济衰退预期叠加美元指数高企,全球大宗商品价格愈发“高处不胜寒”。7月12日,海外商品市场再遇大规模调整。原油首当其冲,美油、布油双双跌破100美元整数大关。自6月中旬见顶以来,国际油价过去一个月回撤了约20%。

国内期市及成品油价格同步回调。上海原油期货主力合约昨日盘中最大跌幅接近6%,收盘报658.5元/桶;成品油价昨日下调,部分地区92号汽油回归“8元时代”。

面对高通胀,海外主要经济体加息步履不停。激进的货币紧缩使得海外经济前景愈发堪忧,“衰退交易”成为主要定价逻辑。海外经济衰退制约商品需求端增速,原油天然气等与宏观经济形势高度关联品种受到冲击。


(相关资料图)

“美国高通胀带来的消费和货币政策负反馈,或将海外经济拖入新一轮衰退。”中信建投首席经济学家黄文涛表示。

美联储快步加息还导致国际汇率大幅波动。7月12日,美元指数最高触及108.56点的近20年新高,同日欧元对美元跌破平价也是近20年来首次。从计价货币角度看,全球大宗商品多数以美元定价,价格波动通常与美元指数走势负相关。

黄文涛表示,海外市场避险情绪抬升对美元形成利好。鉴于海外衰退预期的级别较高,一旦证实,美元指数仍有较大上行空间,中枢至少进入110至115点区间,不排除挑战2000年高点120点的可能性。

虽然海外经济下行及美元指数强势成为多数机构的共识,但市场对于后市油价下行空间的预测仍较为谨慎,主要缘于供给端的不确定性。

中金公司大宗商品首席分析师郭朝辉表示,近期海外经济衰退预期加剧,在需求增长放缓的预期下,当前供给侧潜在的减量影响可能被部分抵消。“但从中期来看,原油市场供应风险或仍然存在。”

据郭朝辉测算,北美页岩油边际生产成本在70美元/桶至80美元/桶,可将此作为暂不考虑供应风险情形下的基本面公允价格。如果短期市场情绪波动导致供应风险溢价出清,那么原油价格可能会在80美元/桶左右得到较强支撑。

石油输出国组织(OPEC)周二发布最新的月度市场报告,首次对2023年石油市场进行了展望。OPEC预计,明年全球原油需求同比增长270万桶/天,而OPEC以外的供应量仅会增加170万桶/天,这意味着明年全球石油需求增长将超过供应增长,原油市场吃紧的状况料难缓和。

但值得注意的是,OPEC的上述展望基于两个假设:一是乌克兰危机不会升级;二是通胀上升等风险不会对全球经济增长造成严重影响。但显然这两个因素恰恰是未来最具不确定性的变量。

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